قیمت بیت کوین آمادهٔ نوسانات شدید با کاهش شدید عرضه در بازار
قیمت بیت کوین (BTC) به طور مداوم افزایش یافته است، حتی زمانی که حجم معاملات به پایینترین سطح خود از شروع چرخه ۲۰۲۳ تا ۲۰۲۶ افت کرده است. فعالیت سرمایهگذاران خرد کمرنگ است و نرخهای تأمین مالی در معاملات همیشگی اخیر وارد محدوده منفی شدهاند. این وضعیت غیرمعمولی برای قیمتی است که به سمت اوج تاریخی خود پیش میرود.
اما در پشت صحنه، دادههای آنچین چیز دیگری را نشان میدهند: فاز انباشت پنهانی در حال وقوع است. در حالی که بازار آرام به نظر میرسد، سمت عرضه به طور آرام و بدون سر و صدا در حال کاهش است. با نزدیک بودن بهره باز معاملات فیوچرز بیت کوین به اوجهای تاریخی، بازار فشرده و آماده برای یک حرکت ناگهانی است.
حتی با افزایش تقاضا برای بیت کوین به ویژه در آمریکا، تعداد بیت کوینهای نگهداریشده در صرافیهای متمرکز کاهش یافته است. از ابتدای سال ۲۰۲۵، موجودیها ۱۴٪ کاهش یافته و به ۲.۵ میلیون بیت کوین رسیده است؛ میزانی که آخرین بار در آگوست ۲۰۲۲ ثبت شده بود. این روند معمولاً نشانه اطمینان بیشتر سرمایهگذاران و ترجیح ذخیرهسازی بلندمدت است. سکهها به کیف پولهای سرد یا کیف پولهای امانی منتقل میشوند و عرضه در گردش را کاهش میدهند. نهادهای بزرگ معمولاً پس از خرید، بیت کوینها را برداشت میکنند که این موضوع به دیدگاه تداوم انباشت دامن میزند. با کاهش تعداد سکههای آماده فروش، فشار فروش کوتاهمدت نیز ضعیفتر میشود.
دفاتر OTC (معاملات فرابورسی) که معاملات عمده را بیرون از صرافی اجرا میکنند نیز نشانههایی از کاهش عرضه دارند. این دفاتر معمولاً با تطبیق عرضه و تقاضا فعالیت میکنند، اما برای انجام سریع و معتبر معاملات باید ذخایری از بیت کوین داشته باشند. در حال حاضر، این ذخایر در پایینترین سطح تاریخی خود هستند. بهگفتهٔ CryptoQuant، آدرسهای OTC مرتبط با ماینرها از ژانویه تاکنون ۱۹٪ افت موجودی داشتهاند و درحال حاضر تنها ۱۳۴٬۲۵۲ بیت کوین در اختیار دارند. این آمار مجموع ورودیها از بیش از دو آدرس «یکپرش» متصل به استخرهای استخراج را شامل میشود (غیر از خود ماینرها و آدرس صرافیها).
وقتی نقدشوندگی صرافیها و بازار OTC کاهش یابد، مقدار قابل معامله به شدت کم میشود. در یک بازار صعودی، این وضعیت میتواند حرکات قیمتی را تشدید کند، زیرا تقاضا بهدنبال داراییای است که به ندرت عرضه میشود. در چنین شرایطی حتی تقاضای نسبتا کم میتواند موجب جهش شدید قیمت شود، ویژه زمانی که بازار در سمت مخالف قرار دارد.
وضعیت نرخهای تأمین مالی مصداق همین الگو است. نرخ تأمین مالی، پرداختهای دورهای بین معاملهگران خرید و فروش در قراردادهای دائمی است که نشاندهنده جهت بازار است. نرخ مثبت یعنی خریدها به فروشندگان پرداخت میکنند که معمولاً نشانه وضعیت صعودی است. نرخ منفی نشاندهنده غالب شدن فروشندگان و اغلب سیگنال اصلاح قیمتی است. اما وقتی نرخ منفی با رشد قیمت بیت کوین همزمان میشود، معنای متفاوتی دارد؛ یعنی با وجود برتری فروشندگان، بازار اسپات فشار فروش را جذب میکند و این نشانه تقاضای بنیادی قوی است.
این الگوی نادر، سه بار در این چرخه رخ داده و هر بار با رشد قابل توجه قیمت همراه بوده است. شاید اخیراً هم این اتفاق افتاده باشد: بین ۶ تا ۸ ژوئن نرخ تأمین مالی منفی شد اما بیت کوین از ۱۰۴٬۰۰۰ دلار به ۱۱۰٬۰۰۰ دلار جهش کرد. چنین حرکتی نشان میدهد رشد قیمت میتواند ادامه داشته باشد، بهویژه اگر موقعیتهای فروش همچنان لیکوئید شوند؛ روندی فزاینده که قیمتها را حتی بالاتر میبرد.
بازار بیت کوین شاید در ظاهر آرام باشد، اما همین نکته مهم است. کاهش عرضه جاری شده نشان میدهد رشد بیت کوین نه به خاطر هیجان، بلکه ناشی از عدم تعادل جدی بین استفاده سنگین از اهرم مالی و تقاضای واقعی بازار اسپات است. در این وضعیت، هرگونه لیکوئیدیشن اجباری یا بهمریختگی قیمت در مشتقات میتواند موجب یک جهش انفجاری به سمت بالا شود.
