تحلیل بانک استاندارد چارترد درباره سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن
بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در ماه ژوئن نرخ بهره را افزایش نخواهد داد و به روند سیاست پولی انقباضی (QT) ادامه میدهد. به گفته اقتصاددانان بانک استاندارد چارترد، افزایش بعدی نرخ بهره به میزان ۲۵ واحد پایه برای سهماهه چهارم سال پیشبینی میشود که علت آن نگرانی نسبت به رشد اقتصادی است.
در ماههای اخیر، دلار/ین (USD/JPY) چندین بار نتوانسته از سطح ۱۴۲ پایینتر برود که این موضوع خطر فشار خرید کوتاهمدت را افزایش داده است. انتظار میرود BoJ از آوریل ۲۰۲۶، سیاست کاهش اوراق بدهی (QT) را با سرعت ۴۰۰ میلیارد ین در هر فصل ادامه دهد. با این حال، ممکن است BoJ سرعت QT را به ۲۰۰ تا ۳۰۰ میلیارد ین کاهش دهد.
اقتصاددانان تاکید کردهاند نرخ بهره الان در ۰.۵۰٪ باقی خواهد ماند و افزایش ۲۵ واحدی برای سهماهه چهارم سال ۲۰۲۵ و همچنین سهماهه دوم ۲۰۲۶ پیشبینی میشود. پیشتر انتظار میرفت این افزایش زودتر انجام شود. دادههای اخیر نشان میدهد اقتصاد ژاپن هنوز به اندازه کافی قوی نیست تا بتواند نرخ بهره بالاتر را تاب بیاورد. مخارج خانوار در ماه آوریل به طور غیرمنتظرهای کاهش یافته، دستمزد واقعی رشد نکرده و تولید ناخالص داخلی در سهماهه نخست کاهش داشته است. همه اینها نشانه تقاضای ضعیف داخلی در شرایطی است که تورم بالاتر از هدف ۲ درصد باقی مانده است.
استاندارد چارترد معتقد است بانک ژاپن منتظر شواهد قویتر درباره افزایش دستمزدها و تاثیر آن بر مصرف خانوار خواهد ماند. افزایش بعدی نرخ بهره شاید در پایان سال، پس از روشن شدن وضعیت تقاضای داخلی و سیاست تجاری آمریکا رخ دهد.
همچنین، تداوم ناتوانی USD/JPY در عبور از سطح ۱۴۲ احتمال افزایش ناگهانی این جفتارز را بالا میبرد. سیاست QT با کاهش اوراق بدهی ۴۰۰ میلیارد ین در هر فصل از آوریل ۲۰۲۶ ادامه مییابد، اما در حالی که احتمال دارد این رقم نصف شود یا حتی سرعت تسریع پیدا کند. از نگاه استاندارد چارترد، تا زمان پایان پارلمان ژاپن در ۲۲ ژوئن، فشار سیاسی بر بازار اوراق ژاپن کمتر خواهد بود.
